去年，制造业咱们谈了飞机制造，汽车制造，芯片制造，工业母机和机器东谈主制造，工业软件和其他零碎制造企业。其中，芯片制造咱们搬到AI章节，机器东谈主搬到科技章节。

本年，不得不暂时剔除飞机制造，原因很复杂，主若是大飞机委派量远低于预期，这背后是生态问题，不是发动机限购，而是飞机行动高值钞票，其存在遍及的飞机诊疗后市集，也即是，修飞机的时期，备件要有，维修师父也要有，而实质上，当下的C919还莫得在国外绽放局面。

这种飞机后续服务体系，空客和波音树立百年，而商飞才刚刚初始。是以，暂时不雅察。

好音书是，部分去年咱们柔软的大飞机股票也莫得虚耗，在买卖航天高涨中连续发光发烧，这属于弄巧成拙。

剔除大飞机，光伏却回来了，原因无他，天际光伏。去年剔撤回光伏，而追念2025年全年，光伏行业确实差，全行业耗损，烧钱数百亿。是以，荣幸躲过了光伏产业的凄惨期。

马年，制造业围绕两个要津点：一个是住户消费蔓延到上游的对应制造业；另一个是政府消费（基建投资）蔓延到上游的对应制造业，从客岁，我就分析了，政府如今最敬重的基础圭臬是：算力通讯和电力这两块。

另外，还有企业消费（投资）的对应硬件（机床，斥地）和软件（工业软件）。

天际光伏制造

面前，天际光伏的要津在于光伏底电板，主若是三结砷化镓，但商酌到本钱，商酌到稀土花消，SpaceX要部署百万级别的算力卫星，那么三结砷化镓是辩别适，于是就有了硅基化的电板，HJT异质结，以及更远期的钙钛矿时刻，这内部HJT，无论是本钱，照旧可行性上齐犀利常梦想的，即便改日有钙钛矿时刻，也可以在HJT上去作念钙钛矿叠层。

注重HJT的上风是本钱低，工序少，东谈主工省，耗能少。还有一个比拟大的原因，那即是国外其实商酌时刻专利，国内光伏产业各人第一，在BC和topcon上齐有一定的专利上风和限度上风，而HJT莫得专利末端，要津专利在2015年还是到期，反向看，国外企业也怕专利末端，是以，HJT是最有可能的天际光伏有规划。

天际光伏之是以可行，短期原因是数据中心耗能，其实即是AI耗能和散热，其中耗能即是光伏科罚，而散热通过碳纤维和石墨的热力交换器终了，面前主要的柔软点在光伏，而轨谈是太阳同步轨谈，即SSO轨谈。

关于天际光伏，提议柔软：

晶盛机电、迈为股份、高测股份、国晟科技、钧达股份、晶科动力、天合光能、双良节能、奥特维等

港股的阿特斯、协鑫科技也可以柔软。

变压器制造和储能制造

为什么变压器会清寒呢？因为光伏产出低压电，要将低压电调度为高压电，也即是特高压，其实光伏还有个问题那即是直流电，将直流电回荡为相同电的叫逆变器。

而如今，电力资料运送领受特高压，光伏能和风能充沛的场地，时常距离用电区域距离较远，是以，就需要特高压资料运载。而马年，中好意思齐要搞特高压树立。

中国，是因为许多鸿沟的基建还是没什么空间，而电力还有空间，想要加多光伏进入来消化产能，亚搏是以例必要特高压和储能。好意思国，是因为电不够用，尤其是AI发展下，电力紧缺，需要加大电网进入。

变压器：特变电工、中国西电、保变电气、金盘科技、想源电气等。

储能：宁德期间、阳光电源、亚迪、格林好意思、亿纬锂能、国轩高科等。

注重，确实，许多东谈主会说储能上游的锂材供应商有投资契机，储能平行的蓄水储能也会有投资契机。

这里评释，为什么不列锂材供应商？

因为两个原因：其一，只好锂材低廉，锂电板才会好卖。其二，锂电板濒临潜在挑战，比如钠电板。

那么为什么不聘任蓄水储能？因为蓄水储能合适大电网调峰，但不合恰面前的光伏风能散播式电源调峰。

其中格林好意思行动回收电板的龙头企业，改日前程照旧好意思好的，因为需要回收的电板越来越多。

工业母机数控机床

这个板块是老一又友了，年年说，属于常青树板块，中国制造背后的复古产业，工业之母。利好简言之：1国产化替代；2中国制造限度扩展；3高时刻壁垒。

注重，该板块有一定周期性，背后是制造业的闹热，而我国机床需求最大的行业，是汽车制造和装备制造，背面是机械制造、家电制造和电子制造，是以，机床有一定的周期性。机床的闹热期时常早于汽车和装备制造的闹热，属于周期先导板块。

参考主张：

整机厂：科德数控（五轴联动数控机床）、海天精工（数控龙门加工中心）、纽威数控（立加、卧加家具线丰富）、宇环数控（数控研磨抛光）、浙海德曼、巨室激光（激光切割）等。

主轴和进给驱动：国机精工（洛轴）、昊志机电（主轴）、绿的谐波（转台）。

刀具：欧科亿、华锐精密、中钨高新。

数控系统：华中数控。

汽车制造

汽车制造对中国太热切了，是当下中国经济的复古，汽车制造高下流产业链条遍及，花消多量的原料，提供海量事业，更是上游机器东谈主、机床、工业软件的需求方。

一台汽车零件千千万万，每个零部件背后齐是一家工场。而汽车业，如今也在一个变革情景，那即是电动化，智能化。

马年车市，稍微有些不利变化，比如国外，列国齐在围绕汽车贸易张开博弈，贸易保护昂首，比如国内战略补贴出现退坡，新动力车购置税减半，国补力度下滑，国补重心支执15万傍边的车型销售。

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但好音书也有，那即是智能化可能带来新的需求。以特斯拉为例，特斯拉搞FSD的规划，是让特斯拉汽车从一种消费品转向投资品，在闲置时，特斯拉会成为客户印钞机，自动去接网约车订单。

是以，对马年车市，我不看好合座车市，但以为有结构性契机，这个结构性契机即是智能化。而智驾咱们还是在其他著述中谈过，是以，这里咱们照旧作念一些参考股的补充，主若是整车企业。

提议柔软：

整车：比亚迪（A+H），小米集团（港股）、塞力斯（问界）、上汽集团、广汽集团、祥瑞汽车、长城汽车、蔚来、小鹏等。

充电：特锐德、国电南瑞、盛宏股份等。

注重：之是以加上蔚来，是我在不雅察换电口头的可行性，在前些年，我一直以为换电买卖口头是不成行的，但频年来，蔚来似乎看到了扭亏为盈的但愿，是以，对换电主见也趋于乐不雅，其实投资上，切忌死板。

工业软件

中国在工业软件上是个短板，这几年成心解脱国外软件的料理，又要搞工业互联网，国产工业软件确实有了可以的跳跃，市集空间也在改善。

但，工业软件亦然个需要深耕的鸿沟，不是国度说一声，企业就换国产软件，而是要好用，近三年，寰宇齐在搞信创，而信创影响最大的，是国企和政府，尚未掩饰企业。

从工业软件品类上，主要包括CAD、CAE、EDA的遐想类，还有DCS、MES的限制类，还有ERP管理类。

参考主张如下：

遐想类：中望软件、浩辰软件、索辰科技等（许多没上市）。

限制类：中控时刻（DCS）、宝信软件（MES）等。

管理类：用友软件、鼎捷软件、能科科技（动力管理）、广联达（建筑预决算）等。

吕长顺（凯恩斯） 文凭编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个东谈主不雅点，不组成买卖依据，股市有风险，投资需严慎】

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